近年は個人投資家の間で、米国株を中心としたインデックスファンドへの投資が人気になっています。「アクティブファンドはインデックスファンドに勝てない」とも言われている中で、本当にインデックスファンドへの投資だけでよいのでしょうか。金融機関の窓口販売員がアクティブファンドをセールスしやすくなるようなポイントを解説します。
アクティブの中に”隠れパッシブ”が存在。きちんと選べばアクティブのリターンは高い
スパークス・アセット・マネジメント運用調査本部
ファンドマネージャー
兼 上席研究員
水田 孝信氏
市場平均を上回るリターンの獲得を目指すアクティブファンド（以下、アクティブ）ですが、「アクティブはパッシブファンド（以下、パッシブ）よりリターンが劣る」という話を聞いたことがある人も多いのではないでしょうか。
実際に、アクティブとされる全てのファンドと、全てのパッシブのそれぞれのリターン平均を比較した2009年以前の学術研究においては、信託報酬などの運用手数料を差し引く前では両者のリターンは同程度で、アクティブのほうが手数料が高い分、手数料差し引き後のリターンが低くなるとされてきました（図表）。
出所：スパークス・アセット・マネジメント「優れたアクティブファンドはいろいろな忍耐強さを持っている」（水田孝信）
しかしながら、2009年の研究（※）ではアクティブとされるファンドの中に、手数料が高いにもかかわらず、保有銘柄がベンチマークとさほど変わらない“隠れパッシブ”が多数存在し、それらがアクティブとされるファンドの平均リターンを押し下げていたことが明らかになりました。つまり、きちんと選ぶことができれば、アクティブのほうがリターンは高いともいえます。
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